Ethereum (ETH)，作为市值仅次于比特币的全球第二大加密货币，正经历一场严重的下跌行情，这可能成为其历史上表现最差的一个季度。这一情况发生在整个市场普遍低迷的背景下，但对于以太坊而言，其前景显得尤为令人担忧，因为作为市值最大的山寨币之一，它仍在持续跑输大盘。

在第一季度（Q1），以太坊的价格损失超过了44%。数据还显示，在过去的三个月里，出现了创纪录的活跃抛售行为。CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju认为，这主要是由于前所未有的大量抛售浪潮所致。

伴随着大规模的抛售行为，以太坊的市场主导地位也显著下降。根据CoinMarketCap的数据，截至发稿时，其市场占有率为8.5%，这是自2020年以来的最低水平。这一结果引发了推特上广泛讨论，分析师们试图解释以太坊下跌的原因。

据分析师Camila Russo称，以太坊下跌的主要原因是第二层（Layer-2，简称L2）网络的兴起。尽管这些扩容解决方案改善了以太坊主网的可扩展性并减少了拥堵，但这些好处并未充分反映在ETH的价格表现上。

这种观点表明，虽然以太坊仍然是许多区块链应用的核心，但其价值捕获机制存在缺陷。这导致即使在持续采用和发展的情况下，ETH的价格仍继续下滑。

除了L2扩容带来的结构性问题外，一些以太坊开发人员对区块链的技术基础表示担忧，这引发了对其长期可行性的质疑。

一位开发者，Uncle Rockstar Developer，将以太坊描述为“绝对的垃圾场”。他认为该网络已经远离了最初承诺的世界计算机愿景。此外，他还批评了以太坊的治理结构，声称它已经成为一个主要服务于联合创始人Vitalik Buterin的中心化初创公司。

Blockstream顾问Tuur Demeester指出，缺乏引人注目的叙事也是导致以太坊下跌的重要因素之一。他引用了2017年的一条推文，其中他警告说依赖新颖性而非实用性的加密货币将面临困难。这一立场基于市场的新型叙事生成速度比以太坊能够维持的速度更快的假设。

监管方面的顾虑也笼罩着以太坊的未来。与被广泛视为商品的比特币不同，以太坊的质押和收益生成功能使其有可能被归类为证券。

基金经理Francisco Quartin de Macedo指出，自从The Merge升级以来，以太坊的货币政策变得越来越不明确。这次升级带来了较低的网络活动，导致通胀压力而非预期中的通缩趋势。Macedo进一步强调，以太坊缺乏比特币ETF（交易所交易基金）获批后给BTC带来的强大机构支持。同样，比特币作为数字黄金的地位也为这一推测提供了依据。

他指出，以太坊碎片化的第二层生态系统和监管不确定性已使部分投资者对押注ETH的长期增长望而却步。

以太坊近期的困境源于多种因素，包括L2扩容解决方案的意外后果。尽管以太坊仍是区块链领域的重要参与者，但其价格走势表明投资者和开发者对该平台的未来愈发感到担忧。

然而，一些分析师观察到，尽管以太坊的价格表现不佳，但ETH质押量正在上升。这可能意味着部分投资者对长期持有ETH仍有信心。不过，如果没有明确的催化剂或结构性变革，ETH可能将继续相对其他主要加密货币表现不佳。

BeInCrypto数据显示，截至发稿时，ETH的交易价格为1,890美元，较过去24小时上涨了1.34%。

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