自2023年末以来，稳定币的市值已增长了90%，超过230亿美元。这些数字资产通过储备金支持来维持其稳定的币值。

尽管它们在国际贸易中的使用增加巩固了美元作为全球主导货币的地位，但批评者警告称，稳定币也可能引入系统性风险，这种风险让人联想到过去的金融危机。在市场动荡期间，稳定币持有者可能会急于将其代币兑换成现金，迫使发行方迅速出售其储备资产。这可能造成金融市场不稳定。

类似的情况发生在2008年。当时，主要货币市场基金（MMF）之一——Reserve Primary Fund因暴露于破产的雷曼兄弟债务而打破了其与美元挂钩的状态。这一事件引发了广泛的恐慌，并导致货币市场基金大规模挤兑，扰乱了全球金融体系。

根据美联储理事丽莎·D·库克的说法，同样的风险也可能适用于稳定币。

立法者现在正通过诸如GENIUS法案和STABLE法案等立法努力来推动对稳定币的监管。这些法案旨在将稳定币整合到金融系统中。发行方必须获得许可，并用批准的资产如现金、美国国库券和货币市场基金来支持其代币才能做到这一点。

然而，批评者认为GENIUS法案缺乏防止金融不稳定的关键保障措施。参议员伊丽莎白·沃伦尤其直言不讳，警告说该法案将允许稳定币发行方投资于高风险资产。

虽然风险显而易见，但稳定币也已经在强化美元主导地位方面发挥了重要作用。重要的全球稳定币交易发生在像Tether（USDT）和USD Coin（USDC）这样的美元支持代币中。

这种广泛采用增强了美元在国际贸易中的作用，增加了对美国资产的需求。中国对此表示担忧，认为美国在数字货币领域的影响力增强可能削弱其金融主权。

在此背景下，北京加快了数字人民币的发展。此举旨在减少跨境交易对基于美元的稳定币的依赖。欧盟也有相同的想法。

稳定币行业还面临着传统金融机构的干扰。据报道，包括美国银行在内的多家大型银行正在探索自己的稳定币产品。这是继最近的监管发展允许美国银行提供加密货币和稳定币服务之后。

这种新竞争可能侵蚀Tether和Circle等私人发行方的市场主导地位。但它也可能更深入地将稳定币整合到主流金融系统中。

随着稳定币的扩展，它们对金融系统的影响变得更加显著。一方面，它们提供了提高支付效率和跨境交易的好处。另一方面，它们触发金融不稳定的可能性不能被忽视。

政策制定者和金融机构必须谨慎行事，确保监管框架既能促进创新又能减轻风险。

2008年的教训清楚地表明，即使是看似稳定的金融工具也可能以惊人的速度崩溃。

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