近期，加密货币市场中山寨币季节的到来与比特币的表现密切相关。当资金从比特币（BTC）流出并流入其他山寨币时，通常会触发山寨币价格的上涨。然而，这一周期受到多种因素的影响而被延迟，其中一个关键因素是近期代币生成事件（TGEs）的激增。

在过去的四个月半里，共有45种新代币上线，但其中大多数未能为投资者提供可观的回报。特别是在2025年上线的许多代币，在上市后未能维持增长趋势，这引发了人们对其背后原因的思考——究竟是由于宏观经济条件的熊市环境，还是这些代币本身缺乏基本面价值？这种现象正在将山寨币逐渐转变为一种由动量驱动的投机资产。

在接受BeInCrypto采访时，Kronos Research首席投资官Vincent Liu对此问题进行了深入分析。他指出，少数成功上市且具有较高投资回报率（ROI）的项目之一是Solayer（LAYER）。自今年二月上线以来，LAYER的价格已经上涨了88%，目前交易价格接近2美元。

当前山寨币季节指数为16，表明比特币仍占据主导地位。快速的代币上线以及上市后的失败案例正在导致山寨币季节的延迟。不过，Liu提到，尽管整体市场条件不佳，但像AI相关代币这样的细分领域仍然显示出强劲的需求。

尽管存在延迟，山寨币季节的可能性依然存在。然而，目前只有大约75%的前50大山寨币能够跑赢比特币，这还不足以标志着真正的转变。

DeFiance Capital创始人兼首席执行官Arthur Cheong最近对代币生成事件表示担忧。他强调了项目方与做市商联手人为抬高代币价格的风险，这可能会扭曲市场行为并削弱投资者信心。

针对这一问题，Vincent Liu认为需要对代币上线的方式进行改革。他认为解决这个问题需要市场参与者、中心化交易所（CEXs）以及投资者之间的协作努力。

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