稳定币——与美元等稳定资产挂钩的加密货币，正引起顶级支付公司的越来越多关注。近期的报道声称，过去一年稳定币的交易量已经超过了Visa。

然而，业内人士对这些数字持怀疑态度。本文探讨了这种怀疑背后的原因。

近日，Social Capital首席执行官Chamath Palihapitiya在X平台（原Twitter）上发布消息称，稳定币的每周交易量已超过Visa，达到400亿美元以上。他还提到，像Visa、Mastercard和Stripe这样的公司正在积极拥抱这一趋势。

数据显示，在2024年第四季度，平均每周稳定币交易量达到了464亿美元，这比Visa的319亿美元高出不少。Bitwise的一份报告估计，2024年稳定币处理的总交易量约为13.5万亿美元。这是稳定币交易量首次超过Visa的年度总量。

乍一看，这似乎是一个重大里程碑，表明稳定币可能重塑全球支付的未来。花旗集团甚至预测，到2030年，稳定币市场可能达到3.7万亿美元。

并非所有人都对此充满热情。一些专家警告说，报告中的稳定币交易量可能被夸大了。他们认为，这些数据并不能反映真实的经济活动，也不应直接与传统系统如Visa进行比较。

Maven 11 Capital的顾问Joe指出，专业交易员可以利用很少的初始资本生成数亿美元的交易量。

他以Solana为例，Solana是一种具有极低交易费用的快速区块链——每笔交易费用约为0.0036美元。Joe甚至开玩笑说，只需3400美元，就可以翻倍每周的稳定币交易量。他暗示该指标容易被操纵，因此并不真正可靠。

Blockworks Research的数据专家Dan Smith强烈支持Joe的观点。Dan解释说，使用无抵押贷款（即闪贷）可以在更低的成本下进一步夸大交易量。

闪贷允许用户在无需提供抵押品的情况下借入大笔资金，只要在同一个交易中偿还即可。这使得无需大量资本就能操纵交易量，进一步质疑Palihapitiya引用的数字。

Framework Ventures的成员Rajiv更为直接。他认为稳定币交易量是一个“无用的指标”。Dan Smith表示同意，并补充说异常高的交易量通常意味着系统内的剥削行为。

专家们怀疑稳定币交易量的一个关键原因是存在洗售交易和机器人交易。

洗售交易涉及在同一人或实体控制的钱包之间反复买卖，目的是人为抬高交易量。机器人交易则使用自动化程序进行交易，通常是为套利或制造虚假流动性。

一笔100万美元的稳定币交易可能只是同一人拥有的两个钱包之间的资金转移，没有增加任何真正的经济价值。这与Visa形成鲜明对比，Visa的每一笔交易通常代表一次真实的购买或支付，比如购买商品或服务。

去年，Visa的仪表板还报告称，只有10%的稳定币交易是真实的。Chainalysis的一项洗售交易报告显示，涉及ERC-20和BEP-20代币的洗售交易在2024年的交易量可能高达25.7亿美元。

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