随着近期指标显示出动能减弱，市场对山寨币季（Altcoin Season）的预期正在减弱。尽管FTX计划于5月30日向其批准的债权人分配超过50亿美元的资金，这可能为市场注入新的流动性，但资本正逐渐回流至比特币。

比特币主导率（BTC Dominance）已反弹，以太坊与比特币比率（ETH\/BTC Ratio）也有所下降，这些信号都表明山寨币正在失去力量。CoinMarketCap追踪的山寨币季指数（Altcoin Season Index）已降至25，进一步证实了比特币目前在市场中占据主导地位。

FTX此次大规模的单日偿付金额创下了加密货币破产历史上的记录之一，标志着破产重组过程中的重要里程碑。许多分析师认为，这笔突如其来的资金注入可能在六月份重新点燃山寨币的上涨势头，因为受益者可能会选择重新投资市场。

这种乐观情绪一度与市场结构相呼应——从5月7日至5月13日，比特币主导率从65.5%迅速下降到低于62.2%，这一近5%的跌幅引发了关于山寨币季开始的广泛猜测。

然而，这种情绪已经降温：从5月14日至5月20日，比特币主导率回升了3%，逆转了前一周的部分变化，表明资金正在重新流入比特币。

另一个关键信号是以太坊与比特币的比率（ETH\/BTC Ratio），它讲述了类似的故事。从5月7日至5月13日，以太坊相对于比特币显著上涨，该比率攀升近38%，进一步强化了更广泛的山寨币突破即将开始的信念。

但在随后的一周——5月14日至5月20日，同样的比率却下跌了8.7%，显示以太坊相对强势正在减弱，并削弱了山寨币季的预期。

这些变化表明，尽管FTX的偿付可能会带来新的资本注入，但山寨币季的叙事正在失去动力——至少目前如此。

排除比特币后，整个加密货币市场的总市值目前为1.17万亿美元，高于5月7日的1.01万亿美元，但较5月13日的1.26万亿美元大幅回落。这一趋势表明，虽然山寨币在五月初短暂吸引了资金流入，但其动能已经减弱，在短短一周内净流出近90亿美元。这一回调凸显了市场对全面山寨币牛市信心不足。

与此同时，FTX于5月30日的50亿美元流动性注入可能会恢复山寨币所需的资本，从而重新激发动能，并可能在六月份引发山寨币季。

此外，CoinMarketCap追踪的山寨币季指数从5月9日的43点下降到25点——正式进入了比特币季（Bitcoin Season）的领域。

该指数衡量的是在过去90天内表现优于比特币的前100名代币（不包括稳定币和包装资产）的比例。当指数超过75时，表明正处于山寨币季；而低于25则表示比特币主导地位增强。

鉴于只有四分之一的顶级代币跑赢了比特币，该指数确认了当前比特币的主导地位，尽管即将到来的流动性激增仍有可能扭转这一趋势。

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