Grayscale Research 最近发布了其针对 2025 年第三季度有潜力的替代币（altcoins）的“Top 20”名单。该名单与第二季度基本保持一致，但移除了 Lido DAO（LDAO）和 Optimism（OP），并新增了 Avalanche（AVAX）和 MORPHO。该机构在评估这些替代币时，综合考虑了其所在市场板块的表现以及个体表现情况。AVAX 和 OP 均为智能合约协议，但 Grayscale 因公司特定情况对两者进行了替换。

Grayscale Research 定期发布类似列表，同时更新其“Top 20”名单，并结合“正在考虑的资产”以及其他特定市场领域的评估结果。该机构采用多样化的标准来评估其偏好的替代币，关注哪些市场板块表现优于其他板块。目前，Grayscale 公布了其针对 2025 年第三季度的最新推荐名单。

Grayscale 在编制这份名单时使用了较为复杂的指标，例如在同一市场类别中增减替代币。LDAO 被归类于“实用工具与服务”板块，该板块是表现最差的，因此被 MORPHO 取代，后者来自表现第二高的“金融”板块。然而，AVAX 和 OP 均属于智能合约协议，Grayscale 认为该板块的增长或萎缩幅度不大。换句话说，Avalanche 的业务发展必须对其在 Grayscale 名单中的位置做出解释。

仅在第二季度，新的合作伙伴关系使该区块链的链上活动出现显著增长，而 Optimism 则经历了以太坊储备金下降 54% 的情况。Grayscale 进一步指出，以太坊近期对互操作性的关注可能会使像 Optimism 这样的 Layer 2 解决方案变得多余。相比之下，Avalanche 的有机增长尤为突出，这使其成为 Grayscale 名单上的明确选择。

该机构对 LDAO 也表达了类似的担忧，因为美国证券交易委员会（SEC）可能很快批准 ETF 质押，这将削弱该区块链的主要市场吸引力。MORPHO 在过去一年中实现了显著增长，但这并不是 Grayscale 将其列入 Top 20 名单的原因。相反，研究机构对该项目在其所在市场板块中超越竞争对手的潜力持高度乐观态度。

Grayscale 的研究发现和评论具有一定的洞察力，但需要明确的是，它是一家研究机构，而非市场推动者。该机构提醒潜在投资者，这 20 种代币均具有极高的波动性。事实上，自 Grayscale 发布该名单以来，这四种资产的价值略有下降，包括那些它表示乐观的项目。

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