在当前的“小币寒冬”中，包括Coinbase、Circle和Robinhood在内的企业级加密货币公司表现优于主流代币。就连比特币的表现也逊色于那些经常购买它的公司。这一趋势的背后有几个因素，例如供需关系的变化、今日中美贸易协议带来的宏观经济情绪改善，以及机构投资者对BTC的偏好。许多加密货币投资者一直在期待小币行情的到来，但这一局面迟迟未至。目前存在多种解释来说明这一长期低迷的状态，但这些解释都没有完全令人信服。

与此同时，像Coinbase这样的企业级加密货币公司股价创下历史新高，一些分析师开始质疑，市场是否正在逐步取代小币。这种观点或许听起来令人沮丧，但来自多个行业领域的证据支持了这一说法。目前可供投资的企业级加密股票数量有限，而小币的数量却极其庞大。此外，机构投资者相比散户拥有更高的资本规模和流动性，这种供需差异导致资金集中流入少数几只股票。

然而，这只是问题的一部分。实际上，企业资金正大量涌入加密货币领域，且更倾向于比特币而非小币。例如，一项四月份的研究指出，90%的机构加密基金投资都集中在比特币ETF上，几乎忽略了小币相关产品。同时，有利于股市的宏观经济因素也在改善。例如，伊朗与以色列之间的冲突在不到两周内便以停火告终。今天，特朗普宣布与中国达成贸易协议，可能结束人们高度担忧的关税战争。因此，华尔街股市出现上涨，而美国加密货币股票也受益其中。

换句话说，少数“加密股票”实际上是在依托比特币运行。如今，零售投资者可以构建一个由比特币持有企业的多样化投资组合，而完全放弃小币市场。这种情况在一年前是难以想象的。尽管如此，将这一现象简单归结为企业对小币的厌恶是一种过度简化。毕竟，比特币近期波动性依然很大。

作为领先的加密货币交易所，Coinbase的表现远超比特币，但它也持有大量比特币。就在昨天，其首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗还宣布，Coinbase每周都会购买比特币。这表明，当前的局势在多个方面令人担忧。显然，这一趋势完全违背了去中心化金融（DeFi）的核心理念。如果机构投资者成为加密行业的主要推动者，那么为何还要使用小币？在一个高度集中的环境下，去中心化经济又该如何运作？

此外，这种状况似乎并不具备可持续性。Coinbase正在疯狂地投资比特币，同时又在表现上超越它。如果加密公司持续超越整个行业，那么纯粹的投机行为可能会成为未来增长的主要驱动力。

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