以太坊在其向权益证明模型过渡的过程中已进入关键阶段，目前已有超过3500万以太币（ETH）被锁定在质押合约中，标志着这一过程迈过了一个重要节点。这一数字约占以太坊总供应量的28.3%，按当前市场价格计算，价值超过840亿美元。区块链分析公司Sentora表示，这是以太坊历史上质押比例最高的时刻。该公司指出，这一趋势在6月份明显加快，仅在当月上半月就有超过50万ETH被质押。

这一增长与美国证券交易委员会（SEC）此前发布的明确指引密切相关。该机构于5月发布的指导文件增强了机构投资者对以太坊质押前景的信心。因此，包括大型投资者和“巨鲸”在内的资金开始对ETH表现出更大的兴趣，选择将其资产进行质押，以获取网络长期价值的更多敞口。

尽管以太坊质押规模的增长受到市场欢迎，但其去中心化特性也引发了新的担忧。目前，前三大以太坊质押方——Lido、币安（Binance）和Coinbase——合计控制了近40%的验证者余额。其中，作为主要流动质押平台的Lido持有约870万ETH，占所有质押代币的25%。而币安和Coinbase作为两大主流中心化交易所，各自管理着约7.5%的质押市场。

这种权力的集中再次引发了关于以太坊去中心化模式的讨论。少数实体的主导地位可能对网络的未来治理和流动性产生影响。与此同时，质押活动的激增以及约19%的ETH被长期持有，正在减少可用于交易的流动性供应。因此，ETH的流通供应量正逐渐接近合并（The Merge）之前的水平，导致订单簿变薄，市场波动性上升。此外，ETH现货市场的价格波动变得更加剧烈，这使得上涨行情和回调都更加明显。

与此同时，去中心化金融（DeFi）平台也感受到压力。Sentora指出，像stETH、rETH和frxETH这样的流动质押代币的借贷利率正在上升。该公司表示，如果这些代币的单位抵押品变得稀缺，可能会对它们产生影响。这可能导致借贷协议调整策略，以适应日益收紧的市场环境。

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