一旦GENIUS法案成为法律，稳定币发行者将有18至36个月的时间遵守其规定。如果未能遵守，他们将被禁止在美国市场运营。作为全球最大稳定币USDT的发行方，Tether面临着一个艰难的抉择。

Tether因缺乏透明度和未能定期发布审计报告而受到批评。它可以选择三种方案之一：遵守新规、退出美国市场，或推出一款符合GENIUS法案严格透明要求并限制高风险行为的新稳定币。

GENIUS法案旨在通过为稳定币提供必要的监管保障，将加密货币与传统金融体系连接起来。稳定币是加密货币中波动最小的数字资产，对风险规避型投资者最具吸引力。

尽管该法案的通过被视为行业的一次重大胜利，此前该行业曾被多数人视为庞氏骗局，但并非所有企业都能从中受益。Tether的USDT占据全球稳定币供应量的60%以上，可能成为此次法案下的失利者，因为法案对透明度和监管提出了前所未有的要求。

目前，该法案已由参议院通过，正在众议院进行最终修订。参议院版本规定了三年的合规期限，而众议院则建议为18个月。

在GENIUS法案通过之前，Tether长期面临关于其透明度和审计标准的批评，尤其是关于其储备金的问题。多年来，Tether一直拒绝接受大型会计事务所的全面独立审计。关于其储备金如何支撑的问题最终引发了美国司法系统的重大法律行动。

2021年，Tether被迫与纽约总检察长达成和解。总检察长指控Tether及其关联交易所Bitfinex对USDT稳定币的储备金做出了虚假陈述。调查的核心问题之一是Bitfinex失去了约8.5亿美元客户和公司资金的访问权限，这些资金由第三方支付处理器持有。据称，Bitfinex从Tether的储备金中借款以弥补这一缺口并处理客户提款。

因此，USDT在一段时间内并未完全由法币支持，如其公开声明所称。和解协议要求两家实体支付1850万美元的民事罚款，并禁止它们在纽约州运营或为客户提供服务。

自那以后，Tether开始发布季度储备证明，但这些仍不足以满足GENIUS法案的要求。除了审计外，发行方还必须严格遵守限制稳定币使用中高风险行为的规定。

历史上，恶意行为者曾利用稳定币进行制裁规避和全球间谍活动。作为全球最大的稳定币发行方，Tether因证据显示俄罗斯和朝鲜等对手使用USDT绕过美国制裁而受到审查。

近年来，Tether越来越多地表示其致力于打击非法活动，并公开声称与执法机构合作。根据发行方的说法，Tether有一项严格的钱包冻结政策，并已用于配合多次执法请求冻结与非法活动相关的稳定币。

2023年3月，Tether协助美国特勤局冻结了价值2300万美元的与受制裁交易所相关的资金，并与其他案件中的司法部和联邦调查局合作。尽管这些进展对Tether来说是积极的，但它仍需严格遵守新的法律要求。GENIUS法案明确要求所有稳定币发行方，包括外国实体，具备冻结和扣押稳定币的技术能力，并遵守当局的合法命令。

此外，他们还必须定期实施反洗钱（AML）计划，并进行了解你的客户（KYC）程序。Tether必须决定是否遵守这些新措施，或者是否完全退出美国市场是一个更优策略。它有许多因素需要考虑。

Tether在稳定币市场中占据巨大优势。根据CoinGecko的数据，目前其总供应量接近1580亿。Circle的USDC排名第二，供应量为620亿，远远落后于Tether。

虽然美国是重要的稳定币市场，但并不是Tether的主要关注点。其最大的业务来自亚洲、拉丁美洲和其他新兴市场的运营。事实上，Tether稳定币的大部分交易量，仅昨日就超过620亿美元，发生在美国以外的平台上，特别是Binance。从这个角度看，退出美国市场对Tether来说可能不会造成太大影响。

BeInCrypto在联系Tether寻求评论时未立即获得回应。然而，可以通过观察其在类似情况下的行为来推断其可能的应对措施。当欧盟实施《加密资产市场法规》（MiCA）时，Tether退出了市场。MiCA开始要求稳定币发行方接受严格的许可和监管批准，以及严格的储备要求和增强的审计以实现最大透明度。

尽管Tether的核心业务主要在国外，但美国市场的重要性意味着退出仍可能对其造成重大损害。美国是金融创新和流动性的重要市场。退出将意味着失去直接接触庞大用户群、机构投资者和大量全球交易量的机会。

退出还将向投资者、用户和传统金融参与者传递错误的信息。Tether将通过承认自身无法或不愿满足严格的监管标准，损害其声誉，削弱信任。

与此同时，Circle的USDC有望获得显著优势。作为一款完全合规的稳定币，积极迎合美国和欧盟法规，Circle有可能吸引用户和市场份额，从Tether那里分流。然而，Circle的第二名地位远低于Tether，表明仅靠合规并不足以超越市场领导者。

事实上，Tether庞大的市场份额可能会促使美国立法者提供优惠措施，以激励该公司继续在美国运营。虽然参议院已经通过了GENIUS法案，但该立法在进入众议院后仍可能面临修改。两院议员现在必须协调GENIUS法案与众议院版本——STABLE法案的相关条款。

这一协调过程提供了修订机会，包括关键的稳定币发行方合规期限。除此之外，两项法案之间其他显著差异，如对公共实体发行稳定币的限制和对外国发行方的具体要求，也将成为谈判和潜在让步的对象。

一位接近GENIUS法案立法进程的匿名消息人士表示，美国立法者和Tether很可能会寻求折中方案。这种倾向可能源于对稳定币的理解，即由于它们需要持有大量美元支持的资产，如国债，可能会增加对美国债务的需求，并间接支持美元的价值，尤其是在当前对美元稳定性存在担忧的情况下。

GENIUS法案通过后预计出现的稳定币需求激增使这一方面变得至关重要。

然而，Tether已经公开表示正在考虑第三种选择。Tether首席执行官Paolo Ardoino今年早些时候宣布，公司计划在今年内推出一款基于美国的新稳定币。这款产品将具有不同于USDT的特点，并专门针对国内市场的需求。

他补充说，尽管USDT主要服务于全球的无银行账户人群，但一款符合GENIUS法案的稳定币将在美国市场更加有效。然而，这可能并非Tether的最佳选择。

最终，Tether的未来道路充满关键抉择。随着GENIUS法案设定了新的透明度和风险管理标准，全球最大的稳定币发行方现在必须权衡美国市场准入的收益与合规成本，可能会开启其运营的新时代，或让位给更合规的竞争者。

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