以太坊（ETH）正面临一场可能的供应冲击，因为杠杆做空头寸激增至前所未有的水平，质押量达到历史高位，而交易所流动性则大幅下降。这一系列变化引发了市场对于ETH未来走势的广泛讨论，究竟是利好信号，还是可能重现“黑色星期四”的风险事件？

ZeroHedge在X平台上发布的一张图表显示，以太坊的供应冲击已经显现，杠杆做空头寸在场外交易和现金合约中达到了-13,291的纪录水平，这是自2025年初以来最剧烈的下跌，表明对冲基金正在进行积极的操作。这种现象并非源于看跌情绪，而是由基差交易策略推动的。根据X平台上的加密货币专家Fejau的分析，对冲基金利用CME上以太坊期货与现货市场的价格差异，通过正向市场（contango）获得稳定收益。

与此同时，以太坊的质押量也攀升至历史新高。据Dune Analytics数据显示，超过29.03%的以太坊总供应量已被锁定在质押池中，这意味着流通中的以太坊大约为1.21亿枚。此外，链上数据还显示，近期以太坊正在从交易所流出，这与当前价格回升至3,000美元左右相吻合。部分原因是大型鲸鱼或公司如SharpLink等采取了积累策略。

流动性减少也在一定程度上加剧了价格上涨的压力，当需求超过供应时，市场更容易出现价格波动。上周五，价值约3.93亿美元的140,120枚以太坊被从加密货币交易所提取。

X平台上的MerlijnTrader预测，在本轮周期中，以太坊的价格有望达到10,000美元，这主要受到潜在的空头回补和质押机制的推动。预计到年底将有ETF质押批准的消息出台，进一步强化以太坊供应冲击的叙事。

然而，市场仍然存在较大的风险。尽管基差交易可以带来可观收益，但其本身对市场波动极为敏感，正如2020年的“黑色星期四”所展示的那样。如果以太坊的供应冲击未能有效推动价格上涨，相关资金可能会遭遇损失，进而影响市场信心。

目前，以太坊价格已重新突破3,000美元大关，但与2021年11月创下的历史高点相比，仍存在38%的差距。

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