比特币本周表现出异常强劲的走势。尽管整个加密货币市场较前一日下跌超过5%，比特币价格仅下跌0.6%，维持在约118,000美元附近。在整体市场疲软的情况下，比特币呈现出相对稳定的走势，这通常被看作是看涨意图的信号。然而，尽管卖压明显减少，比特币仍未突破当前区间，目前上涨趋势仍处于停滞状态。究竟是什么原因导致这一局面呢？

一个最清晰的迹象是做市商卖出量的大幅下降。7月25日，做市商卖出量达到近178亿美元的局部高点，此后几乎减少了93%，截至撰写本文时，已降至12亿美元左右。这种卖方攻击力度的急剧下降表明，空头力量已经不再主导市场。

通常情况下，当卖方退出市场而价格保持稳定时，往往预示着价格上涨的可能性。但就比特币而言，价格却始终没有突破。这并不削弱看涨的观点，只是意味着当前上涨趋势暂时暂停，并未被否定。问题在于缺乏一个关键的触发因素。

做市商卖出量指的是那些由卖方主动发起的交易金额，即人们在市场上抛售资产。该指标的下降表明，尝试快速抛售代币的交易者数量减少，这通常反映出卖方的恐惧情绪或疲惫感有所降低。

缺失的触发因素可能与心理层面有关，而净未实现盈亏（NUPL）可以解释其中的原因。NUPL衡量的是系统中未实现的利润总额，能够粗略地反映持有者是否倾向于卖出。

过去两周内，比特币多次测试119,000至120,000美元的水平，分别出现在7月14日、7月17日、7月22日以及7月27日。每次测试时，NUPL均达到0.57至0.58之间的峰值，而比特币价格均未能突破更高水平，随后出现回落。这不是偶然现象，而是市场在发出信号，表明119,000至120,000美元已成为重要的获利了结区域。

自上次拒绝突破后，NUPL小幅下降，而价格则保持稳定。这表明部分获利了结行为已经完成。一些交易者在120,000美元附近锁定收益，市场正在消化这一波动，而没有新的卖压出现。

NUPL代表净未实现盈亏，它将比特币的市值与实现市值进行比较，本质上反映了持有者未出售所持有的利润数额。当NUPL较高时，持有者更有可能选择获利了结；当价格保持不变而NUPL下降时，说明部分获利了结行为已经发生，这有助于市场重新积累上行动能。

尽管比特币多次尝试突破119,000美元关口失败，其价格仍然高于关键支撑位117,000美元和118,000美元。这一区域受到0.382和0.5斐波那契回撤水平的支撑，且已通过多次测试验证其有效性。

卖方已经撤退，但买方尚未能够打破当前的区间。阻碍比特币进一步上涨的因素包括技术阻力和行为心理，特别是在120,000美元位置。该位置对应0.786斐波那契水平，同时也是最近一次NUPL峰值的位置。除非比特币以坚定的姿态突破这一区域，否则比特币的上涨趋势仍将受阻。

但如果120,000美元被成功突破，市场结构将迅速打开。比特币价格可能向122,000美元甚至更高水平推进。在卖压消失、获利了结已完成、支撑位稳固的前提下，比特币下一轮上涨的条件依然存在，只需要一个推动力。

然而，如果比特币价格跌破117,000美元，短期看涨假设将失效，这将为114,000美元打开空间，使整个市场结构转向看跌。

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