随着最近在美国推出现货比特币 ETF，加密货币交易格局正在发生范式转变，引发了新一波的交易动态。彭博社分析师 James Seyffart 透露，前三天美国现货比特币 ETF 的总交易量接近 100 亿美元大关。

这一巨额交易量主要由灰度的 GBTC 领衔，三天交易量达到 51.74 亿美元，其次是贝莱德的 IBIT，为 19.97 亿美元，富达的 FBTC 为 14.79 亿美元，总交易量约为 97.71 亿美元。

尽管有这些令人印象深刻的数字，但比特币的价格表现并没有反映出交易量的增长，分析师将这种现象归因于灰度客户的战略支点。投资者越来越多地将资金从年费为 1.5% 的 Grayscale GBTC 转向更具成本效益的现货 BTC ETF，其中一些收费低至 0.25%。

然而，由于美国证券交易委员会 (SEC) 规定的现金赎回流程，这种转变并不是无缝的。因此，投资者发现自己正在经历一个时间缺口，通常会在几天后赎回现金并将其重新分配给其他现货 BTC ETF 。

了解灰度对比特币价格的影响

灰度的GBTC不支持当日现金赎回BTC，并以T+2或T+1结算的方式运作，这种操作特性导致了明显的交易模式。Galaxy 研究主管 Alex Thorn 深入探讨了这一现象，他表示：

我们现在在美国时段看到大量的比特币交易量，特别是在 ETF 修复期间的纽约下午 3 点至 4 点之间，逐渐升级为最近可预见的灰度下跌，直至收盘。游戏正在不断发展。

与这种情绪相呼应的 是，Daan Crypto Trades观察到了Grayscale 运营的一致模式，并强调：“Grayscale 在每个交易日开市前大约 1 小时向 Coinbase 发送 X 数量的比特币。我认为这将是衡量 GBTC 流出情况的一个很好的指标。4K BTC 于周五发送。[周一]已发送 9K BTC。”

为了进一步证实这些观察结果，CryptoQuant 的 Maartunn 评论了比特币从 Grayscale 基金(尤其是 Coinbase)的有形流出，他表示：“数据不会说谎，这再次证明了这一点。比特币从 Grayscale 流入 Coinbase 后不久，之前为正的 Coinbase 溢价差距今年首次变为负值，表明来自 Coinbase 的强大抛售压力。”

他强调了这些事件与 Coinbase 交易量增加之间的相关性，尤其是在美国股市的交易时间内。

加密货币分析师 James Van Straten 进一步详细介绍了灰度赎回 Coinbase Prime 的模式，并指出：“我们开始在市场开盘前看到灰度赎回 Coinbase Prime 的模式。9k 比特币(3.87 亿美元)于 1 月 16 日 2:30(格林威治标准时间)之前全部发送至 Coinbase Prime。1 月 12 日，在市场开盘前发送了 4k 比特币。”

随着这些模式的不断显现和发展，灰度效应显然正在重塑比特币的主要交易时间，在加密货币交易领域引入了新的复杂性和策略层。重要的是，灰度抛售压力不会永远持续，但只要它存在，就可能继续对比特币价格造成一定压力。

在那之前，跟踪灰度流量对于确定 BTC 价格趋势可能至关重要。Grayscale 仍持有约 587.000 至 617.000 比特币，具体取决于数据提供商。

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